「理想の会社はどういうものですか？」質問の時間になり、ひとりの株主がきいた。「資本に対するリターンがきわめて高く、その高いリターンに見合うように資本をふんだんに使っている会社です。そうすれば複利製造マシーンになります」とバフェットは答えた。

「ですから、選択できるのであれば、その会社に一億ドルを投入して、その資本の２０％の利益―２０００万ドル―をあげられれば理想的です。翌年には一億２０００万ドルの２０％、その翌年には１億４４００万ドルというように増えていきます。資本をこういうふうにずっと再投資できれば最高ですが、そんな会社は、ごく稀にしかありません・・・ですから、そういった会社から生まれた資本で別の会社を買うという手もあるわけですね」
（「スノーボール下」　アリス・シュローダー著　日本経済新聞社　５３７頁より）

バフェットは、当初、グレアムの教えに従い、資産価格の３分の２の会社を買っていました。

それではシケモク・・・最後のひとすいができるだけでたいした儲けにならないので、アメックスやコカ・コーラなどブランドがしっかりしている会社を買い始めました。

バフェットは、良い会社を有料の橋に例えています。資本は投下済みで再投資する必要がないからインフレにも強く、そこを通らざるをえないからずっと収入が入ってくる・・・・。

その後、鉄道会社や電力会社など、投下資本が重い会社を買うようになりました。

「有料の橋」のような会社は、そこから上がる収益の再投資先を、さらに別に探さなければなりません。ところが、鉄道会社のように自社の事業で再投資先がみつかる投資先なら、収益を再投資するための別の投資先となる会社を探す必要はありません。ＲＯＥの利回りで企業価値が複利で増えていく・・・・。


バフェットの「良い会社」の定義って、移り変わっているんですよね。

再投資先となる会社をたくさん見つけられる方は、「有料の橋」のような会社を買えばよいでしょう。儲けを別の会社を買うために使えばいい（・・・バフェットと違って個人投資家のあたしたちは、配当を受けた時点で課税されちゃいますけど）。

良い投資先は厳選されていて容易に見つからない、という前提の方は、成長余地があり内部留保して再投資してくれる会社を探すことになります。そんなにポンポン、投資できる会社なんか見つからんよ、ってことですね。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。