システム開発ってどう？（ＮＳＤ

ぽんさんからコメントいただきました！！

「suriaさん、こんにちは。
（こんにちはー）

9759、NSDはいかがですか？
（どこかでみたような気がします・・・）

ROEも悪くなく、順調に業績を伸ばしてます。
ただ、この会社のみの強みが弱く、投資するか迷います。
適正株価や今後の見通しなど簡単で結構ですので見解伺えると幸いです。」

ＮＳＤ・・・システム開発の会社ですね。システム開発なんて、ぜんぜん分からないので、ふだんはスクリーニングの段階で弾くのですが、ふだん検討しない銘柄を検討するいい機会なので、みてみたいと思います。

そもそも、システム開発って、何？

システムの開発だよ・・・・この会社の客は、銀行と保険会社なので、ＰＣたちあげて、いろいろクリックしていって、預金の入出金を操作したり、顧客の情報を共有したり、資産運用のトレーディングしたり、みたいなソフトを作って提供することだな。

なんか、似たような会社、たくさんありそうだけど。

そうだね。ただ、作ったシステムを途中でまったく別の会社に依頼してバージョンアップする、というのは難しいと思うので、囲い込み力はありそう。実際・・・

すごい増益にゃ！

転職サイトの口コミをみても、「既存顧客からの安定受注がすごい」と何度も書かれています。有報に大口顧客の情報は書いてありませんので、特定顧客からの売上は１０％以下みたいですが、安定はしてそうですね。

ふーん、メガバンクからお仕事もらって安定成長、良さそうじゃない。

良さそうですけど、今後、ＮＳＤがメガバンクからどれだけ受注するか、あなた、予測できるの？

・・・いや、わからん。あ、中計があるじゃない。

中計だと、８－１０％程度の利益の伸びを予想していますね。これだと・・・・

Ｓ＆Ｐ５００のＲＯＥは１７％であり、リターンも７－９％くらいのはずです。ＮＳＤもＲＯＥ１７％くらい、ＥＰＳの伸びも１０％弱というところ。

良い企業とは思いますが、インデックス投資を蹴ってまで買うほどではないかな、と。あと、大口顧客を抱えるBtoBにありがちですが、顧客都合で受注が減ったりするリスクも無視できないですね、つまり、自身の営業力というより取引先の動向で業績が左右されてしまう、ということ。

ＲＯＥが高いのも、単に労働集約産業だからっぽいし、Ｍ＆Ａ以外に再投資がないのでＲＯＥを論じる意味もあまりないかな。

一応、お値段をみてみましょう。

来期ＦＣＦ１１０億
成長率１０％
永久成長率２％
ネット現金　２００億円
割引率８％

として計算すると、適正価格３３５６円とでました。現在、株価は２７００円くらいであり、やや安めですが、３０－４０％の安全域がある、というほどでもないですね。成長率を８％にすると適正価格３１６０円。２７００円だなんて、誤差の範囲内ですね。

今後も、ＩＴ化が進むことはうたがいなく、また、税率の変更とかインボイスとか様々な制度変更は今後も永久にあるでしょうから、保守や更改の案件が減ることはなく、企業としては安泰だと思います。

じゃあ、インデックス投資より有利か、と言われると、ちょっと微妙かな、と思いました。

２０００円台前半になったときに買えば、３０００円に戻る過程で単利の儲けは出るかもしれませんが、複利を目指すあたしの戦略ではないですね。

【良い企業だけどインデックス投資に勝てるか微妙でパス】

となりました。ぽんさん、ありがとうございました、ホルダーのみなさまのご多幸をお祈りいたします。