無印良品ってどう？

無印良品ってどう？

無印が追徴課税だって！

税務署から叱られましたか。

安く買う，チャンスかも？

儲かってそうにゃ！

無印良品の名で，雑貨を売っています。

暴落時に、良い企業を買いたいものね。

損益をみてみましょう。

ＲＯＥ１８．８。借金もほとんどない。

キャッシュフローも順調。

ここ２年は利益は伸び悩んでいますが，まあ，右肩上がりと言っていいでしょう。

堅実なかんじー

しかーし。

最新の３Ｑ決算では，１４．５％の減益

・・・理由は・・・・

うーん，台風や大雨，情勢不安の影響？

国内も海外も両方，増収減益だし，昨年の通期決算も増収減益なのよね・・・・・・

小売で，「長期間、増収減益」って，いただけないですね。

理由はなんでしょうか？

まず，通期の損益計算書から，前期の減益理由を確認しましょう。

えーっと、、、原価率は５０％で変わっていない。

５０００円の椅子だったら，２５００円で作って売っている。

けれど，売上の伸び８％以上に，人件費が１４％増。

これが，減益の主な原因ね。

宣伝広告費と配送費も地味に利益を圧迫。

「人手不足で人件費が高くなっている」ということであれば，今後もそれは続く

次に，３Ｑ決算に戻ります。

３Ｑでは、売上の伸びが８％であるのに対し，人件費も８％の伸びに抑えている。

しかし，配送費と減価償却費が売上の伸び以上に増えて，減益の原因となっている。なお，借地借家料は微減。

（マニアな領域にはいるけど，良品計画は，１Ｑから，オペレーティングリース（普通の「レンタル」）についても使用権をＢＳ計上して減価償却する会計に変更した。だから，借地借家料の一部が，減価償却の項目に入れ替わったと考えられる）

ともかく，経費が増加していることには変わりありません。

人件費そして配送費の増加（これも究極的には人件費的なものよね、、、）が，売上の伸びを超えて継続するなら，キツイわね。成長しても、どんどん利益が減っていく、、、

そして，人件費も減価償却費も，固定的な費用。

よって，一過性の減益とはいえないため，ネガティブと判断します。

人件費が相対的に安い海外の売上が伸びるとか，ネット販売が店舗販売より伸びれば，光明はあるかもしれない。けど、仮にそうなったとしても、「インデックスに勝つパフォーマンスを高い確率であげる」とはいえなさそうね。

個人的には，雑貨は無印良品で統一しているので，とっても好きなんだけど。少子高齢化による人件費の高騰には勝てないのかしら。

そして，おそろしいことに，「人件費上昇→減益」は，日本の産業すべてに言えること・・・・・・

ぶるぶる。

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2020年3月22日