株は、結局、成長するかどうかだ
株の基本はインデックス投資であり、これは継続的に７－９％程度のリターンが見込めます。よって、ＥＰＳが毎年７－９％程度伸びる個別株を買ったとしても、インデックスとトントンの成績になるので、買う余地がありません。
（※その個別株が理論価格の半額であれば、「どこかで理論価格に戻って１００％のリターンを２－３年でもたらす」ことも単発的にあるかもしれません。しかし、そういった投資機会が毎年継続的に見つかるわけではありません。）
年成長１２％とか１３％の微妙な成長株だと、インデックス投資にある程度勝つかもしれませんが、差が微妙すぎて、倒産リスクや不祥事リスクを背負って個別株投資をするに見合いません。個別株に投資する以上、インデックス投資を「圧倒的に」上まわる成績・・・・つまりは、ＥＰＳ（厳密にはＦＣＦですが）が毎年２０％程度は伸びる株を買いたいものです。
ここまではいいでしょうか？「個別株投資をする以上、インデックス投資を圧倒する２０％程度の利益成長がほしい」
では、２０％の利益成長をするには、どれくらいのＲＯＥが必要でしょうか？
１００の利益を稼ぐ企業が、ＲＯＥ２０％の場合、「１００の利益を全部再投資して」ようやく翌期の利益１２０つまり２０％成長を実現できます。ギリギリですね。配当もできないし、ＲＯＥが下がれば未達になってしまいます。
ＲＯＥ３０％であれば、利益の６－７割を再投資すれば、２０％成長が可能です。これくらいの余裕はほしいものですね。
なお、ＲＯＥ３０％となると、（レバレッジ２倍と固定すると）利益率７％×２回転の薄利多売型か、利益率１５％×１回転の高利益体質の２タイプに分けることができるでしょう。①回転を早くするか、②原価や人件費の削減による低コスト、あるいは③高付加価値の３タイプにさらに分かれることになりましょう。
話をもとに戻します。
「個別株投資をする以上、インデックス投資を圧倒する２０％程度の利益成長がほしく、その成長を実現するには、ＲＯＥ３０％×６０－７０％の再投資が必要」となりました。
したがって、検討すべきは、
１ ＲＯＥ３０％＝①早い回転、②原価や人件費の削減による低コスト、あるいは③高付加価値が、成長しても継続するか。
２ ６０－７０％の再投資＝未開拓地域などが豊富にあるか。また、雇用や資本調達が間に合うか。
の２点となります。
成長すると、資本の回転率が落ちたり、間接コストがかさんで利益率が落ちるのはよくあります。競合が参入してきて、「高付加価値」が危うくなることもあるでしょう。そういった事態が生じないか、論理的にチェックし、また、過去の実績を確認する必要があります。「未開拓地域の存在」については、決算説明資料か中計、社長のインタビューなどから推察することになりましょう。成長に必要な人員が確保できるかは、労働集約産業であれば、「バイトで回せるか」検討することになります。高度な人材を毎年２０％増でもって雇用継続していくのは、非常に難しいからです。
結局のところ、検討するのは、「利益率を落とさず毎年２０％程度の成長をしていけるか」ってこと。
・肥大化で間接コストがふくらまないか
・競合が参入して高付加価値が毀損されないか
・未開拓地域があるか
・労働集約産業であれば、バイトで回せるか
・資本集約型であれば、資本調達が間に合うか
今日の記事の趣旨は、「インデックス投資がある以上、ＲＯＥ３０％×再投資６０－７０％を狙わなければダメだよね」というところ。「ＲＯＥや成長性の定量的な数字の下限がほぼ出てきてしまう」ということでした。
ま、ただのあたしの個人的な考えの整理でした。おあとがよろしいようで。
今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。
suriaさん、こんにちは。
あけましておめでとうございます。
プレミアとロードスターは日経に連れ高せずに冴えないですね。
keeperもアノマリー通り１月は下げそうな感じですね。
マークラインズ、すごい暴騰ですね。
suriaさん効果でしょうか！？
今年もよろしくお願いします。
あけましておめでとうございます！
プレミアがつれないのはいつものことなので、、、むしろ、１８００円切らないことに驚いてます笑
今年もよろしくお願いします！
suriaさん、こんにちは。
コシダカの決算見ましたが、海外が思ったより伸びてないですね。
suriaさんはコシダカの決算どう判断しますか？
追伸
一時的営業外収入で見栄えはいいですが、個人的には微妙な決算という感想。
ただ、１Qが悪いのは会社側も以前記載してたので、それだけで見限るのも早計な気もしますが。
keeperとロードスターが下がりそうなので、うまく立ち回りたいです。
営業利益が計画比９９%ということで、ネガティブなサプライズなしで順調と評価していいかと。
パッとみ、営業利益が伸びていませんが、宣伝広告費ですかね、予定通りということで、内容をみると悪くないかと思いました。
keeperがようやく下がってきたのが嬉しいですね！２Ｑ決算の見栄えは悪くなるはずなので、暴落に期待してます笑
なるほど。
期待値の違いですかね。
営業外収入なければ、コンセンサスをかなり下回りますし、コロナが活発でなく自粛もなかったので、個人的にはもっと上を想定してました。
私とは資産が違うとはいえ、2000万もkeeper保有していて暴落希望とは流石です 笑
でも、見栄え悪くなる特殊要因ありましたっけ？
確か去年はカンブリア宮殿効果があったことぐらいしか思いつきませんが…。
話は変わりますが、suriaさんはロードスターのここ最近の株価不振は要因はなんだと思われますか？
ああ、ＫＥＥＰＥＲは１Ｑで微増益だったので、２Ｑ単独が良くとも２Ｑ累計の決算の見栄えは悪くなるのではと思っています。１２月の月次もふつうでしたし。
ロードスターは、年末の配当と上方修正目当てに買った方が投げているんじゃないかしら。中期目線では、購入のＩＲが半年以上ないのが気になっています。あとは・・・円高でしょうかね？外国人投資家の（ビルの）買い意欲は多少おとろえるかもしれませんし。
suriaさん、こんにちは。
アップガレージを保有してます。
最近月次が出ましたが、暖冬の影響か、数字が冴えません。
suriaさんの理論株価の半分程度。
配当利回りも3%以上あります。
銘柄としてプレミアやロードスター、keeperやマークラインズ等に劣るのは承知してますが、株は安い所で買わないと儲かりません。
私はプレミアは1600円台、ロードスターは1800円台、keeperは5000円台、マークラインズは2600円台を買う目安としています。
コシダカも悪くはないですが、優位性等からアップガレージかと。
他方、suriaさんは別の方からの質問に今買うならマークラインズと答えてらっしゃいますが、マークラインズとアップガレージの比較でもマークラインズですか？
こんにちは、はい、マークラインズです！
さいきん（ここ３ヶ月くらいですが・・・・）のマイブームは、割安より、長期成長を狙う方向にシフトしています。
仮にアップガレージの株価水準が訂正されて３０％の儲けがでても、一時の儲けにすぎません。これに対して、毎年２０％ＥＰＳが成長する銘柄であれば、毎年２０％の儲けが得られます。前者もあるにこしたことはないですが、現在は、後者に重きをおいています。
また、アップガレージは、ＲＯＥ１６－１７％くらいで、Ｓ＆Ｐ５００の平均と差がなく、「儲かったとしてもインデックス投資とトントン」という可能性が捨てきれないと思っており、もう少し成長か利益上昇の起爆剤がほしいなあというところです。
suriaさん、回答ありがとうございます。
マークラインズは連日連騰してますが、まだ割安でしょうか？
また、ロードスターはまだ下がりそうですが、今の株価で買うのは危険でしょうか？
個人的にはロードスターは次の決算値はかなり怪しいと思います。
売却irが少なく、例年あった上方修正や増配が年末になく、一時的に売られる可能性が高いと思ってます。
マークラインズは、超長期の成長を見据えるならギリギリ買える値段だと思います。さらに１割２割上がると辛くなってきますが。
ロードスターは、あたしの計算では、保有不動産の含み益込みで２０００円なので、高くも安くもないと判断しています。危険ではありませんが安全でもないでしょうね。