テレビ局を買収しましょう（ＴＢＳ
マサノリさんからコメントいただきました！！
「こんにちは。
（こんにちは！）
suriaちゃんに是非ご意見を頂きたい銘柄があります。
TBSホールディングス（9401）です。
とても割安だと思うのです。
TBSは現在の時価評価額が4500億円くらいですが、
東京エレクトロンの株3500億円、土地1600億円、現金500億、あと建物や有価証券をいろいろもっています。PBRは0.5です。
いくら衰退しているTV産業の銘柄とはいえ、あまりにも割安に放置されてると思うのですがいかがでしょうか。」
おおう・・・・この半年というもの、あたしもバリュー投資に興味をもっています。「将来の収益がいくらだから適正株価はうんたら」という将来収益から株価を計算する方法と異なり、「６０００億円の財産持ってるのに時価総額が４５００億円はないよね」という、将来予測ではなくて、「現時点において」「明確に安い」と言える点、これが気持ちいいですね。
とはいえ、とりあえず、収益の方をみてみましょうか。
最新の業績予想では、なんと２５％も増益予定です。説明会の質疑応答で「ＴＶＥＲの広告収入の伸び率が２０％、ドラマの配信が前年比５０％の増収を予定している」ということなので、ネットでの配信事業がうまく行ってる感じなんでしょう。１Ｑ決算でも、実際、配信事業が異常な伸びをみせています。映画や舞台収入も順調です。「テレビで見る」ひとは横ばいかもしれませんが、今後も面白いドラマやバラエティが制作できれば、ネットやリアル経由での利益の伸びは期待できそう。
とはいえ、ＰＥＲ１５、ＲＯＥも２－３％なので、収益からすると特別な割安感はありません。
資産をみてみましょうか。１Ｑ決算短信と有報から、換価できそうな資産をみてみると・・・
現預金、売掛金・・・１１３０億円
賃貸不動産の時価・・・３０７８億円（帳簿上の土地建物は２５００億円くらい。）
有価証券・・・７１２６億円（１Ｑ時点。前期末時点での評価は、東京エレクトロン２６１５億円、リクルート８５７億円などなど）
合計１．１兆円となります。ただし、上記は、「賃貸に供していない不動産」≒おそらく本社の土地建物の、しかも時価を加算していないので、これを足すと１．２兆円くらい・・・なのかなあ。
（ＴＢＳＨＤそしてＴＢＳテレビ、ＴＢＳヘクサの本社の赤坂の土地面積は６．８万㎡。ネット検索で出てきた赤坂の㎡単価８５万円をかけると、５８０億円。あれ、簿価より時価の方が安い・・・？バブルのころに買ったのかな？それとも、どこかで時価に評価替えしたんでしょうか。）
１．２兆円から、すべての負債３０７１億円をひくと、９０００億円になります。時価総額４５００億円弱ですから、実質の財産をみても、（たまたまですが）ＰＢＲ０．５倍ですね。
では、「東京エレクトロンだの赤坂の土地建物だのが半額で売られている」ということで、買うべきなのでしょうか。
まず、不動産については、「売却して株主還元する現実的な可能性」はあるでしょうか。賃貸不動産の方はそれなりに利益を出しているので、売却してしまうとＰＬの方に結構な影響がでます。本社を移転して益出し、というのもないでしょうね。ただの推測ですが。
次に、有価証券の７０００億円、これは「売却して株主還元する現実的な可能性」はあるのでしょうか。東京エレクトロン株は実際に一部売っているので、今後も可能性はあるでしょうね。リクルートの株式については、「売出しがあったら売却するかも」と有報に書かれており、リクルートは別に流動性に困っているとは思えないので、売却することは実際はなさそうな雰囲気です。
中計によれば、６００億円以上の投資有価証券を売却するとしていて・・・・うーん、あんまり、たくさんを売却する気はなさそうですね。それ以外については・・・・・事業提携しているところ以外は、理屈上は一部売れそうですが、売れない何らかのしがらみがありそう・・・・。
大株主をみると、講談社、ビックカメラ、三井物産、三井不動産など・・・ＴＢＳにケンカ売ってまで、「有価証券を売却して株主還元しろ」と言うメンツではなさそうですし、実際、２０１８年の英国のアクティビストの売却提案は却下されています。
ということで、大筋としては、中計記載の３年で６００億円程度の売却・・・６００億円のほとんどが含み益で、それに３０％の法人税がかかるとして４２０億円。半分成長投資に使って、残りを配当や自社株買いで還元したとして、株価に対して＋５－１０％くらいかしら・・・
結局、大株主が利益目的でない保守的な陣営である以上、資産売却して株主還元にまわるのは、アクティビストさんが頑張っても、中計の３年で６００億円がせいぜい・・・・あまり分のいい賭けではないように思いました。
ＴＢＳをまるごと買収して本社と株式、不動産を全部売りとばせば４５００億円のもうけ・・・計算上はそうですが、実現は難しそうですね。しいて言えば、「少数株主ディスカウント」・・・株主になっても経営に影響をおよぼせないので資産売却できず、よって資産価格を無視して割安で放置されている・・・・というところでしょうか。
資産価格といっても、近未来で確実に換価されてＲＯＥ３０％で事業に再投資されるプレミアグループやロードスターキャピタルの資産とは性質が違って、バリュートラップにはまりそうかな・・・と思いました・・・すみません。
今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。
suriaちゃんこんにちは！
今日はグリムスがいい感じに下がってますね。僕はまだグリムスを計算したことがないので、そろそろ今晩あたり資産価値を計算してみようと思います。
いい感じですね・・・・買いたいですね・・・・資産価値の計算、ぜひぜひ、教えてください！！
返信ありがとうございます！昨日は帰ってきて蓄電池設置の補助金とかを見て、2Qは上振れるだろうなってことだけ調べて終わってました。
そのため昨日今日で打診分しか仕入れられなかったです！悔しい！
あと、実はXの方を去年から勝手にフォローしてしまっているのですが、ご迷惑でなければ今度XにDMを送らせて頂いてもいいですか？
全然、呟いてませんが、、、どぞ！
送れない設定になってるみたいです（泣）
調べてみたら、昔と違って相互フォローしてないと今はDM送れないみたいです。亮＠デイトレーダーというアカウントでやってます。もし良ければよろしくお願いしますorz
どうもありがとうございました。大変参考になりました。
なるほど、バリュートラップですか・・・。
確かに、放送業界は外資規制などで物言う株主が少ないのかもしれませんね。
このあたりが、割安で放置されている理由なんでしょうね。納得しました。
「東京エレクトロンだの赤坂の土地建物だのが半額で売られている」、TBSをたった一言で端的に表現されていてさすがだなと思いました。
割安なことは確かだと思いますので、私は監視銘柄にいれつつ、今後の動向をチェックしていきたいと思います。
どうもありがとうございました！！
そういえば前に井村さんがジェイ・エス・ビー（学生マンション）が最高だって言いまくってましたがめちゃくちゃ上昇してます。私はよくわかってないのですがどうですか？そんなに物凄い銘柄なのでしょうか？有名じゃないブロガーで２億くらい株で勝ちまくってる人がいるのですがその人も推奨してました。あと俺はバフェットになる男ださんも物凄く推奨してました。これだけ多くの人達が推奨しまくってる銘柄なのでとてつもない銘柄なのかなと思ったのですが。
んー、地味にいい銘柄、という感じだと思いますが。手堅い。
あたしは何故か、惹かれないので買いませんが、、、
いつもブログを拝見させて頂いております。
高グロースの霞ヶ関キャピタルとＦｉｎａｔｅｘｔホールディングスが気になっております。
もしよろしければ分析してた頂ければと思います。