ＣＦ計算書を読むぞ！③（オープンハウス

本業で１０２０億円もうかり、負ののれんや段階取得うんたら、つまりＭ＆Ａ関係で現金マイナス４４億円。

にゃにゃ？

１０２０億円の利益のなかには、M&Aによる儲け１５４億円とＭ＆Ａによる損失１１０億円がはいっています。「差し引き４４億円、儲けた！」と言っても、帳簿上、利益が増えたとされただけに過ぎず、儲けは儲けでも、現金は増えていない儲け。ですから、「利益のうち、現金を伴わない収入」なので、マイナスします。
あとは、棚卸資産の増加、つまり仕入れで２５０億円つかったから、これもマイナス。

つまり、①１０２０億円、利益としてはあがっているけど、うち、②現金流入を伴わないユーレイのような利益が４４億円。また、③仕入れで２５０億円使った。最終的に、本業でゲットした現金は、８４０億円。

オープンハウスのオーナーだと、現金が８４０億円もらえる！

や、そこから税金をひいて、５００億円。さらに、投資ＣＦ、今期はプレサンスの連結化で狂っていますが、平時であれば、マイナス５０億円というところでしょう。であれば、フリーキャッシュフローは、４５０億円。

オープンハウスのオーナーだと、現金が４５０億円もらえる！

そうですね。一株あたりに直すと、３５７円。６．６％で割り戻すと株価は５４００円。成長性を加味して、まあ６０００円ってとこでしょうかね。

株価はともかく、ＣＦとしては、①仕入が過大、あるいは②大型Ｍ＆Ａがなければ、ＣＦ的には余裕ですね。これだけの成長企業で、仕入れも必要なのに、フリーキャッシュフロープラス。なんだかんだ、仕入れから販売までの速度が速く、現金が入ってくるのが早いから、でしょうね。在庫の不動産が４５００億円のところ、今期売れた不動産の原価は６５００億円、つまり、１年分の在庫すらもっていない。

在庫の回転が早いって、すごいの？

１０億円の土地を仕入れて１１億円で売れるとしよう。これを年１回しかできないと、もうけは１億円。年２回、できれば、儲けは２億円。段違いですね。

ほほう・・・・

　通常、不動産業は、最初に不動産を買わなければならず、そこでキャッシュがでていくため、ＣＦはカツカツです。が、オープンハウスは、仕入れから販売までが異常に早いので、Ｍ＆Ａでもなければ、ＣＦ的には余裕。むしろ、在庫が僅少すぎるキケンすらあるでしょう。

　ということで、ＣＦ的には、「仕入れから販売のスピードつまり棚卸資産の回転率が下がらなければ」大丈夫と思われます。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。