オープンハウスの減速にみる投資ステージ
既にポジションはもっていませんが、オープンハウスの通期決算がありました。先行指標の契約ベースの売上高をみてみましょう。
あれれ、１３％マイナス！ってか、マイナスってはじめてじゃん？
コロナだ巣籠だーってたくさん戸建て建てて、価格も高騰して。オープンハウスのみならずケイアイスターとかも苦しい決算を発表しています。いや、そんな１－２年レベルの周期のことより・・・
ＲＯＥが右肩下がりですね。会社が大きくなって、どんどん資本効率が悪くなっています。２年後には、３倍のレバレッジかけて１５％のROEですから、利益率が下がるんでしょうね。
でも、さいきん、オープンハウスの家、よくみるけどなあ・・・
オープンハウスは新興で随一の戸建て会社であり続けるでしょう。でも、インデックス投資を上回る利回りをあげられるかは、別問題ですね。
良い会社であっても、成長余地がせばまれば、利益率の低い領域に事業が拡大し、利益率が落ちて資本効率が落ちていく・・・・うーん、勉強になります。
オープンハウスといえども、規模の拡大による利益率の悪化には逆らえないですね。
狙うは、成長してもＲＯＥが下がらない会社・・・・売上が拡大しても資本効率が落ちてしまっては、インデックスに負けてしまいます。今後も、競争優位性の持続性・・・いや、今回は「高ＲＯＥを持続できる成長余地がまだあるかどうか」かな、慎重に見極めていきたいです。
今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。
ロードスターもいずれ、成長が減速すると思いますが、仕入を指標に判断するのがいいでしょうか？ご意見いただけると嬉しいです。
はい、そう思います。あとは仕入れているビルの単価ですかね。
仕入れ件数を毎年３０％増やし続けるのは難しいと思いますが、徐々に高いビルを仕入れていくなら継続できそうな気がします。