りゅうじさんからコメントいただきました！！

「いつも楽しく拝見させていただいております。
（ありがとうございます！）

ロードスターの株価が今期末の資産価値1,568円を超えました。

いくらくらいになった場合、「株価が高すぎる」と考えますか？」


「安いかどうか」って常に考えますが、「高いかどうか」はあんまり考えないですね。りゅうじさんから頂いた、いい機会なので、考えてみましょう！


まず、簡易的には、過去の予想ＰＥＲ・・・まあ、ロードスターはＰＥＲは自在に操作できますが・・・みてみると、ロードスターは高くてもＰＥＲ７で、８はほとんど超えないようです。ということで、２１００～２４００円。

次、実績ＰＢＲ・・・おおむね２倍、高くても２．４倍って感じですね。そうすると、２２００円というところかしら。


需給的には配当も目安になるかしら。今期の予想配当は５２．５円ですが、２％を切ると、配当目当てでロードスターを買う人はゼロになるでしょう・・・・ということで、２６２５円。次期配当が６５円とテキトーにして３％として考えると２１４５円。


中計からみるとどうでしょうか。
中計では、在庫不動産を７５０億円まで積むことを目標としており、川畑ＣＦＯによれば「これはチャレンジングな目標」だそうです。７５０億円の在庫があって、税引き後の含み益がその２０％と簡易的にすると、１５０億円。１Ｑ時点の純資産１５０億円にこれを足すと、チャレンジングな中計「達成後の」実質的な純資産が３００億円、１株１８７５円。これに、「目に見えない純資産」・・・岩野社長の手腕とか人的ネットワークとかを加える・・・三菱地所はＰＢＲ１．０５倍、トーセイは１．１５倍であって、同業他社はＰＢＲ１．２倍まではいかないので・・・・・適当に含み益込みの純資産を１．２倍すると、２２５０円の価値まではありえる・・・・というところでしょうか。


以上からすると、２０００円を超えるのはアリですが、２２００円を超えると理屈で説明できる上限を超えるかな、と思います。配当目当てに買う人も減り、中計のチャレンジングな目標達成も織り込んでしまった値段・・・その値段で買って、あんた、どうすんの？って感じです。


むろん、今から１年たてば、ＲＯＥ３０％超えですので純資産（＋配当での流出）は３０％増えますし、仕入が予想以上に好調であれば随時上方修正は可能でしょう。


ただし、ロードスターの成長がどこまで続くのか・・・・３年後、４年後も、買うビルの規模や件数を拡大して毎年２０－３０％の成長を叩き出すのか・・・・・あるいは、「もうマザーズではないし、在庫不動産９００億円もあれば固定費が賄える」という理屈で仕入のペースを落として成長率も落とすのか・・・高成長を停止してＰＥＲ５に戻るシナリオは頭に入れておきたいところです。


２２００円を超えてしまい、仕入がいまいちだとか、ほかに割安株があれば、利確して乗り換えてもいいかもしれないですね。１８００円、あるいは２０００円でも、高すぎとまでは言えないと思いました。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。