ＫＥＥＰＥＲ技研は割高か？
あみさんから、コメントいただきました！
「お金があったら何買いますか」というご質問に対し、「プレミアグループもいいけどＫＥＥＰＥＲもありかも」とお返事したのですが・・・・
「suriaさん、返信ありがとうございます。
キーパーですか。
コーティングは優位性あると思いますが、お値段がまだまだ高い気がします。
同業他社がいないので、比較しにくいですが、perは割高だと思います。
じゃあ、どこまで下がれば割安かも判断しにくいです。
（全くその通りだと思います（笑））
今後についても店舗拡大すれば成長できる構図はわかりやすいですが、その需要がどこまで続くか疑問です。
（あたしも疑問です（笑））
今の株価で買うのは躊躇するのが私の判断ですが、suriaさんはキーパーの下値余地と今後についてどうお考えですか？」
まず簡潔にＰＥＲからみていきましょうか。
現在、ＰＥＲ３０というところですが、この２－３年の平均ＰＥＲも３０です。つまり、ざっくりＰＥＲで見る限り、「ほどほどのお値段」というところ。高くも安くもない。
ＫＥＥＰＥＲ技研は１月に下落する傾向があり（なんでだろう・・・）、２年前の１月にはＰＥＲ１７、昨年はＰＥＲ２５を記録しています。＋１５０％などという成長はさすがにもうないでしょうから、下値余地としては、昨年の最低ＰＥＲ２５よりちょっと低くなってもおかしくはない・・・・ってところでしょうか。ＰＥＲ２５だと、４２５０円ですね。
面倒ですが、ＤＣＦでもみてみましょう。
来期の税引き後純利益は４６億円
予想減価償却費をテキトーに＋４億円
増加する予想運転資本としてテキトーに△６億円
新店出店費用△１２億円
とすると、予想ＦＣＦは３２億円となります。
現在、時価総額が１９００億円ですから、８％をかけてみると、ＦＣＦ１５０億円・・・・・・これは、「現時点でＦＣＦが１５０億円あってかつ成長率ゼロ」の計算の話です。割引率のことを考えると、「４－５年後くらいにはＦＣＦ１２０億円くらいまで成長＋継続価値うんたら＝１９００億円」ってな感じを市場は見込んでいることになります。
１２０億円・・・・・ＦＣＦ４倍！！ぜったいムリ！！・・・・でしょうか？
ＫＥＥＰＥＲのＲＯＥはなんとなんと４０％であり、株主資本は２年で倍になります。その資本から生み出す利益率が変わらないのなら、「２年で倍」が２回連続、続けば、ＦＣＦ４倍も達成できないではありません。つまり、「このレベルのＲＯＥが継続すればＦＣＦ４倍も達成可能」なのです。
では、「このレベルのＲＯＥが継続」するでしょうか。ＲＯＥ＝利益率×資本回転率×レバレッジですが、つまり（ＫＥＥＰＥＲは借金はないので）利益率と資本回転率が落ちることはないでしょうか。
ほぼ独占ビジネスであり、値上げもこなしている以上、利益率が大きく落ちるシナリオはなさそうですね。店舗の急拡大で多少、間接経費がかさむ可能性はあるにせよ。
資本回転率も、新店の出店余地がなくなり、かつ配当も自社株買いもしなければ回転率は多少落ちることはあるかもしれませんが、いま、１２０店のところ、毎期、２０店、３０店と増やしていくと計画しており、新店出店と同じ効果があるブース増設も次々と行い、しかも全国で４００－５００店までは拡大できると言っているわけですから、これも大きく落ちるシナリオはなさそう・・・・。
ってことで、「現状のＲＯＥが続く」と見こむ限り、ＰＥＲ３０はアリという回答になります。
下値余地としては・・・・若干、成長が鈍った場合を想定して、ＦＣＦ１００億までいったとして・・・ざっくり、ものすごく適当ですが、４７００円くらい・・・かな？５０００円を割ってもおかしくはない、という結論になりそうです。
ということで、まだ下値余地はあると思います。
現状のＰＥＲ３０は高くはありませんが、これで買っても、「ＲＯＥがめっちゃ高い」ことは完全に織り込んでいるので、何か上振れ要素がない限り、すごく儲かりはしないですね。ある程度、買っておいて、５０００円をある程度割るのを待つのが得策、かな。ま、割らないんでしょうけど・・・。
今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。
suriaちゃんこんにちは！
最近dmmixの株価がとんでもないところに落ちてきましたね。以前個人的に興味があって、適正価格を試算したら大体350円くらいでした。
素人がやるとPBRとほぼ変わらない指標だったので、suriaちゃんならどう計算するか教えて頂けないでしょうか？
将来性がよくわからないので、買いにはならないでしょうが…計算練習で！笑
こんにちはー。
とんでもないですね・・・・ああ、株式投資って、コワイ・・・・（笑）
とはいえ、ＤＭＭＩＸ、どうみてもキャッシュリッチですね。少なく見積もっても、年３０億円程度のＦＣＦはあると思います。
厳しめに、成長率ゼロ、９％で割り引いても、３３３億円、ネット負債を控除して株主価値３００億円、１株あたり７００円・・・・と出ました。
あたしも別に難しいことはしていなくて、普通にＦＣＦを計算してみて、割り引いているだけです（本来なら、【資本コストー永久成長率】で割り引くハズですが）。
ざっくり言うと、１株もっているだけで年７０円くらいのキャッシュをもらえる・・・という計算になるので、現在の株価は安すぎると思います・・・とはいえ、買いませんが（笑）
suriaちゃん、ありがとうございます！
こういう難しいところはフリーキャッシュフローから計算するのが一番堅実で分かりやすいですね！勉強になります。
しかし、フリーキャッシュフローが30億、時価総額の1/5〜1/6ほどあるとしてみても、今後も同等以上に稼げるのか分かりづらいし、ストライクだけど外角低めの球…的なやつなんでしょうね…。ありがとうございました！
suriaさん、記事にしていただきありがとうございました。
参考になりました。
今日はsuriaさんの主力のプレミアグループの決算ですね。
個人的なポイントは二つ。
昨年は約10億の減損戻入れがあったので、昨年と比較する際には気をつける。
カープレミア会員の伸び。
suriaさんは他にありますか？
あと、２軍のイントラストも決算です。
イントラスト、家賃保証は競合多数。
強みも弱みも大和頼み。大和に他社に乗り換えられたらかなり厳しそう。
ただ、この値段なら下値余地よりは上値余地の方がありそうですが。
医療保証は拡大してるみたいですが、イントラストはいかがでしょうか？
ありがとうございます！カープレミア会員の伸び、ゼロでしたね笑
逆にすがすがしい、、、
ただ、2600から増やしていけるのか、という懸念は払拭されませんでした。
内容そのものは穏当で、自社株買いはちょっとしたサプライズでしたね。
イントラストは、、、相変わらず手堅い決算でスキはないように思いました。
ただ、やはり強みが分からない、、、保証ってどこもやっていることは同じだと思いますし、スイッチングも容易だと思うので、ビジネスモデルの深い理解がない限り、手を出しづらいなあ、、、と思ってます。