含み益６０００万円が教える決算書の読み方のキソ⑤【ＣＦ】
前回は，ＰＬをみました。
引き続き，第一興商を例にとり，キャッシュフロー計算書（ＣＦ）をみていきます。
その前に，キソを説明しておきます。
会計上の売上ひいては利益は，現金の流れとは異なることがあります。
たとえば，あなたが１０００万円のカラオケ機器を、売ったとしましょう。
現金商売ですぐに１０００万円入るというのは稀で，２カ月後とかにようやく１０００万円が入るわけ。
ただし，会計上の売上としては，出荷したときや相手が検品したときなどに，「１０００万円の売上がありました」とするの（売掛金として計上）。まだ現金で入っていないのに！
ここで，「売上あがったけど現金は入っていない」という、売上と現金の動きのズレが生じます。
粉飾企業では，「会計上の売上や利益は多いけど，現金がやたら入ってこない」というものが多いのです。
会計上の利益は納品書や請求書を偽造すれば誤魔化せます。しかし、物理的にカウントできる現金をごまかすのは難しい。
ということで，ＢＳ，ＰＬと併せてチェックすると吉
ごまかしにくい、現金収入の実力がわかります。
まずは営業ＣＦ，つまり，「本業でどれだけ現金をゲットしたか」。
会計上の利益をベースに，
「これは会計上の利益にはなったけど，現金動いてないよね」
「これは会計上の利益と関係ないけど，現金動いたよね」
というものを加減算していくスタイルで，現金の流れをうきぼりにします。
だから，一番上には会計上の利益がきます。
おおきい数字や変化をチェックしていきましょう。
減価償却費で、１５６億円プラス補正。
「減価償却費は，費用として計上されているが，現金としては動いていない（固定資産を買ったときに支払済み）なので，会計上の利益に現金を足し戻します。別に、現金，減っていないんで」
たな卸資産で、２３億円マイナス補正。
「在庫商品を仕入れた。まだ経費(原価)に計上してないけど，現金が２３億円減りました」
前渡金で、１５億円マイナス補正。
「在庫商品を仕入れたので，既に前金として払った前渡金が，売上原価として計上されています。が，現金としては動いていない（前期に支払済み）ので，会計上の利益に現金を１５億円，たしもどします。現金，減ってないんで」
仕入債務で、１４億円プラス補正。
「１４億円，商品を仕入れたけど，まだ払ってないので現金は動いていない。会計上の利益に現金を１４億円，たしもどします。現金，減ってないんで」
・・・・在庫がらみのネタが多いですね。
在庫が増えたことがＣＦにもあらわれているのかな。
つぎは，投資ＣＦ。
土地建物を買ったとか，パソコンソフトを買ったとか。
投資ＣＦは単純に、現金流出をマイナスし、現金流入をプラスするのみです。
大きな数字や変化をみていくと。
営業ＣＦと同じく，前期の固定資産売却収入８９億円は消えています（※営業ＣＦは，「本業による現金移動」なので，いったん営業ＣＦでマイナスし，投資ＣＦでプラス扱いにしてある）。
映像使用許諾権の支出が１．４倍になってますね。カラオケ中に流れる画像のことかしら？これが原価上昇の一因かも。
必ずチェックしなければならないのが，営業ＣＦ＞投資ＣＦかどうか。
つまり，本業の儲け以内で，投資つまり建物だのパソコンだのを買えているかどうか。
これが，営業ＣＦ＜投資ＣＦだと，現金が足りないので，借金して補う必要がでてきます。
基本は，「収入の範囲内で生活する」という営業ＣＦ＞投資ＣＦが健全なかたち。
（ただし，成長産業や設備投資が重い産業は，営業ＣＦ＜投資ＣＦとならざるをえません）
「３－４年」営業ＣＦ＜投資ＣＦが連続していたら，黄色信号。
だって，本業の現金収入以上に，現金が流出し，借金でおぎなっているわけだから。
借金できなくなったら，アウトー
第一興商は，営業ＣＦ＞投資ＣＦで，よいですね。
つぎは，財務ＣＦ。
「お金を借りたことによって，現金が増えた」「配当して現金が減った」などを扱うセクション。
これも現金流入はプラスし、流出はマイナスする。
社債をぼこっと返済しているのが分かります。
新たな長期借入も減少していますね。
自己株式の取得による支出がありますから，自社株買いもしていることが分かります。
最後に、営業、投資、財務のＣＦを足し合わせて、今期全体の現金の増減が出てきます。
「今年は営業で２８１億円現金が入り、投資で２１４億円流出、財務で１５８億円流出、総計、現金は９２億円減った。」
大きいところだけ改めて拾うと、「前期に不動産売却して入った８９億円で、６５億円の社債を返し、２３億円の在庫をこさえた」という仮説がみえます。そうすると、在庫を意図的に大きくした、という可能性もあるわね。
ＣＦ計算書は，会計上の利益を補正していくかたちのため，直感的に読みにくい。
ただし，「映像使用許諾権の支出が１．４倍」みたいに，項目建ての関係で，新しい情報がわかることもあります。
減価償却費の増減なんかも，ＣＦ計算書の方が見やすいですね。ＢＳやＰＬにはストレートには出てきません。
いずれにせよ，ほかの財務諸表と同じく，大きな数字や変化に注目していけば，面白い発見があるでしょう。
すべてを総括すると，
①本業のカラオケ機器販売は、今年はそこそこだが、原価上昇でジリ貧の可能性？詳しくは有報が出るのを待ちたい。
②在庫が増えているのが心配。それが意図的なものであれ販売不振の結果であれ、コロナ後に売り捌けるかな？
投資するかしないかで言えば、①の、「満足な分析できず」という時点で、あたしなら投資しない。バクチはしませんインデックスにも負けそうだし。
さてさて，いままで、決算書をざっとみていきました。改めて強調しておくと，
「本業でしっかり儲けている企業をさがす」！
会計方法の変更とか，一時的な不動産の売却とか，決算の数値にはたくさんのノイズがあります。それを除かなければ，本業で儲けているか，実はわからないのよ。
また，事業者相手にカラオケ機器を売るのと，消費者相手にお店でフードを出すのはまったく別の事業。だから，利益率も成長率も全部わけてみないと意味がない。セクションごとにみるのは，あたりまえ。
本業で儲かっている，あるいは損していることが分かったら，次は，その原因を特定する。長期的な原因？短期的なもの？
たまたまの減益で株価下落なら，長期的には買い。長期的要因での減益なら，長期で保有する選択肢はない。だって、ジリ貧でしょう。
意外に重要なのが，
「分析できない場合は，投資しない」
決算書が不親切で，セクターごとにきちんと分かれておらず，分析ができないとか。
増益の理由がはっきり書いていないとか。
その業界に詳しくなくて，増益理由が今後も継続するか，自信がもてないとか。
そういう場合は，容赦なく，投資対象から外します。
分からないのに投資するのは，ただの丁半博打。
こうやって，本業できっちり儲けている優良企業がみつかったら，残念！，
その優良性は既に株価に織り込まれていることが多い。
ので，あとは，外国のテロや災害，不祥事など，「本業の儲けに長期的には関係ない」事象で株価が下がったときに買いましょう。
だって，長期でみれば業績も株価ももどるんでしょ？
ま，バリュエーションの問題は完全に別論なので，後日，また～。
読んでくれて、ありがとう
たっぷり現金が入ってくる銘柄に囲まれた、良い一日をお過ごしください
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