激戦区の大阪で勝ち抜いてきた自転車屋さんが昨年１１月、上場です。

ウリは、丁寧な接客、出張修理。確かに自転車屋さんって、「勝手に見てください」みたいな、接客がないとこが多いですし、乗っていればパンクやフレームがゆがむなど、修理が必要ですよね。便利そうではありますが・・・・絶対マネできない、とまではいえないかな。

アサヒ、ホームセンターにリサイクル屋などを押しのけてここまで成長しているのですから、とりあえずの優位性はあるんでしょうけど。今期は好調そうですし、ＰＥ１３なので成長がこけたとしても株価的には知れていますが・・・・

さてさて不安要素。

円安。円安が続けば、自転車の仕入れ値があがりますので、価格転嫁できるかがキモになります。

そして低い利益率。（３月の上期編重なので２Ｑでは８％ですが）通期の営業利益率は５％くらい。競合のアサヒでも７％くらい。結局、仕入れたものを右から左に売るだけなので、利益率は一桁にならざるをえず、よって、ＲＯＥも１４％くらい。

でＲＯＥ１４％だと、儲けのすべてを店舗拡大につぎこんでも２０％成長は達成できない計算になります。１店舗作るのに３０００－４０００万円。１５店作れば６億円。どこかで増資になるか、成長が鈍化するか・・・・。

さらにさらに、この会社は居ぬき物件に入るのが主な新規出店なのですが、２Ｑ時点で７店開店予定が実際は５店。まあ２店くらいならとも思いますが、成長ペースも大丈夫かな、と思います。

既存店にリピーターがついて、電動自転車のPB比率が増えれば、かなり有望ですが、普通に競合もいますし・・・・。競合なしのアップガレージよりは見劣りしますね。それなりに安くないと、インデックスには勝てないかな。

逆に言うと、ＰＥＲ１０とかなら、多少買いたいかな、と思いました。面白いので打診買いして、監視は続けようと思います。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。