電力会社がゲキ伸び！！【ウエストホールディングス】
ウエストホールディングス（１４０７）
①太陽光発電所を開発して売却している。最新の通期決算で営業利益３０億円。
②電気を小売している。同じく営業利益１８億円。
ほかにも，省エネ提案事業や発電所のメンテナンス事業など。
ＲＯＥ２０％程度だが，借り入れが年間純利益の１０倍程度ある。
最新の通期の有報では，以下のとおり。
①２０１７年８月期をボトムに，右肩あがりとなっていますね。何か，業態を変更したのでしょうか・・・・？
②自己資本比率が下がりつつ，財務ＣＦがプラス。つまり，「借金で現金が増加している」。借金が増えているみたいね。
③最新の営業ＣＦでは７４億円のマイナス。つまり「本業で現金が流出している」。売上急増で在庫が増えたとか，そんな感じでしょうか・・・？
以上のようなギモンをもって，決算書をみていきましょうか。
まず，一期前の通期の決算書より。
メイン事業の利益が倍増！！
原因は，メガソーラー発電所の引渡が済んだ，とのこと。
・・・・・・一過性の利益増加に過ぎない可能性があるから，注意ですね。
最新の通期決算書では，メイン事業は，やっぱ，営業利益３割減。
まあ，前期が良すぎたって，こと。利益の計上に波があります。
ところが・・・・・
サブの電力小売り事業は，前期比利益４倍増となり，メイン事業の減収を補っている。
原因は，電気の仕入れを工夫したこと，金融機関との提携により供給件数が拡大したこと。
グリムスも，もともと省エネ事業がメイン事業でしたが，電気小売がそれを追い越しました。
ウエストホールディングスも，そうなるのかしら，と思わせる成長性。
ＣＦをみると，売上債権が，純利益と同等額，増えています
。
急成長すぎて，回収期限が到来していない売掛金（電気料金）がたくさんあるってこと。
棚卸し資産が７０億円増。これは，ＢＳをみると，新しくメガソーラー発電所を作っていることによるもののようね。
財務ＣＦをみると，返済より，借り入れる額が５０億円ほどおおい。
借入 → メガソーラー発電所作成・売却 → 返済・借入 → メガソーラー発電所作成・・・・・
というループ。
不動産事業者みたい
４００％増というのがあったけど，電気小売事業は，なかなか興味深い。
発電所とか送電線みたいな物理的な施設がいらないから，有能な提携先とかがあれば，すぐさまとんでもない利益を生み出すことができる。
そういう意味で，拡張性が実は高いのよ。
国策にあぐらをかいていた東電や関電などから，「切り替えれば電気安くなりますよ！」と言って，顧客を奪うだけ。
潜在顧客は，国内の自然人と事業者，全員！
ＡＵ，ソフトバンク，エネオスなど，色々な事業者が参入しようとするの，わかるでしょ？
しかし，「たくさん借金してガッツリ売る」タイプは，あたしは投資しない方針なので，今回はパス
メイン事業の再生可能エネルギー事業は，４月１３日発表の最新２Ｑ決算では，利益が４割増加。
しかし，電気小売事業の伸びは，２Ｑ決算で成長が止まってしまっている。
ウエストホールディングスの電気小売事業の利益率は５％。
これに対して，グリムスのそれは１８％。
効率性でも成長性でも，グリムスに劣ってしまう。
電気小売は，今年の４月，ＡＧエネジーが破産。
今後も，電気小売業界は，再編がすすみ，勝ち組と負け組が分かれることでしょう。
気をつけてみていきたいと思います。
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