「株価＝ＰＥＲ×ＲＯＥ×１株純資産」

会社四季報の元編集長が書いた本にちょろっと書いてあった公式なんですけど、考え出すと結構深いなあと思ったのでメモします。

株価＝ＰＢＲ×１株純資産ですよね。資産の１．５倍とかが株価になるわけです。

で、ＰＢＲって、ＰＥＲ×ＲＯＥなので・・・・


株価＝ＰＥＲ×ＲＯＥ×１株純資産

と分解できます。


株価が騰がるには、どうすればいいか？公式をみると、まずは１株純資産を増やすことになりますね。黒字を積み上げていく・・・・これが株式投資の原始形態でしょうね。「黒字の企業を買う」。

ＲＯＥについてみてみると、ＲＯＥ＝利益率×資本回転率×レバレッジ、であり、回転率はそうそう変わりませんし、レバレッジはある程度企業側で任意に操作できるので、ＲＯＥ≒利益率、と簡素化したいと思います。つまり、「黒字を積み上げて資産が増え」ても、利益率が落ちると株価は下がってしまうわけです。

ですから、黒字企業であっても、「利益率が落ちない」ことが要件になります。


最後、ＰＥＲ。これも色々な要素をごちゃまぜにしたものですが、大別すると、レバレッジの程度と成長性で決まると思います。レバレッジの程度はある程度操作できるので、ＰＥＲ≒成長性、と簡素化したいと思います。そうすると、黒字企業であっても、成長性が鈍化すると株価は騰がらない・・・・となります。

逆に言うと、「成長性と利益率が一定で、かつ、黒字企業」であれば、「一株純資産の増加に伴って」株価も上昇する、ということです。

赤字企業のＶ字回復を狙うような投資法を採る場合は別論として、普通に黒字の企業を買う場合は、

「成長が鈍化しないか」
「利益率が落ちないか」

検討しなければなりません・・・・と、「株価＝ＰＥＲ×ＲＯＥ×１株純資産」をみて強く思いました。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。