キーパーの業績予想について考えてみたいと思います。

まず復習です。利益の内訳は非開示ですが、売上の内訳は、製品事業１１５億円、ラボ１３０億円です。製品事業は昨年より伸びが落ちると予想され、ラボは若干成長が加速する計算になっていますね。

いずれにしても、売上において、通期では５３％が製品事業の予定となっています。
半期の業績予想は売上１２４億円ですが、１Ｑの成績を考慮し、半期で製品５４億円・ラボ７０億円ずつの売上予想と仮定します。

１Ｑ時点では、製品事業２４億（＋１４％）、ラボ３０億（＋１３％）の売上です。２Ｑは繁忙月１２月があるので、１Ｑの２０％増しの売上とすると売上はそれぞれ２９億・３６億、累計１１９億円となり数％未達です。

利益については、１Ｑ時点で製品９．６億円、ラボ５．４億円でした。
２Ｑ単体の利益率をそれぞれ４２％、３０％と仮定し、前記の売上にかけると、２Ｑの利益は１２億・１１億円となり、累計ちょうど３８億円です。

以上、整理すると、下記のとおりです。

【セグメント別推定】
半期売上予想　製品５４億　ラボ７０億。利益は３８億円。
１Ｑ売上　製品２４億　ラボ３０億
２Ｑ売上（１Ｑの２０%増し）　製品２９億（前年比＋３５％）　ラボ３６億（前年比＋１０％）
半期累計　売上１１９億円（業績予想４％未達。前年比＋１１％）利益３８億円（業績予想どおり。前年比＋１４％）


４つの仮定、つまり製品・ラボの売上比率、１Q×１．２＝２Ｑ売上、製品事業２Ｑ利益率４２％、ラボ３０％はいずれも過去の数字からそれなりに手堅い前提だと思うので、近いところで落ち着くと思います。

上記をみると、やはり、「売上数％未達、利益達成」が濃厚ですね。

さて、ラボの２Ｑ売上が前年比＋１０％で何とかなるわけですが、１０月と１１月がいずれも前年比トントンとなると、これはさすがにさらに未達になるかな。そうなると、利益予想３８億円もわずかに未達になるでしょうね。

ということで、最終結論としては、

「売上４％未達、利益３％未達～ちょうど達成」くらいかな。１０％２０％未達になることはありえないでしょう。やや控えめにみた利益率が、過去のものを超えれば利益のみ業績予想達成、もありえるでしょう。

どちらにしても、業績予想に対して、数％のズレ、ということになりそうです。


で。投資家としてはどうするか。

考え方その１。ラボが弱めなのは悲しいけど、結果として製品事業で埋め合わせがされ、業績予想にほぼ近い数字なっているので良しとする。

考え方その２。ラボ前年比トントンがどこまで継続的な理由によるのか分からない。製品事業好調なのは分かるし「結果として」業績予想を若干未達で抑えられそうだけど、今後のラボの成長戦略にも影響がでるのでポジションを落とす。


・・・・あたしは、その１が７０％、その２が３０％というところかな。製品事業はやはり好調かつ持続的なものであり、頼りがいがあります。ポートフォリオのメインに据えるにふさわしい。ラボの月次１０月１１月は前年がよかったという面は確かにありますし。

他方で、ラボの月次は微妙に弱いものが散見され、ポートフォリオの７０％をぶっこむにはもう躊躇しているのは確かです。

ということで、若干、キーパーはポジションを減らしました・・・まだポートフォリオの半分弱はキーパーですけどね。考えがまとまるまで、もう少し時間を置きたいと思います。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。