有報ってなんだろう

「有価証券報告書」、略して有報は、事業の概況や経理状況を記した、９０頁くらいの書類です。上場会社は、期末から３月以内に国に提出しなければいけません。

しかし、その１か月以上前に、「決算短信」というショートバージョンが出るので、ふつうは、そちらを見ればＯＫです。１か月遅れで経理の状況をみても、しょうがないからね。また、ストックオプションの詳細や監査の体制など、投資に直接、役立たない情報が大半なので、読むのも疲れるものです。

でも、有報にしか載っていないことって、あるんですよ。

あたしがよく見るのが、「原価の明細」（※載ってない場合もあります）。ウッドショックや今年の電力価格の高騰など、原価が変動する場合は多々あります。「原価率が改善した」場合に、どの項目が改善したのか、特定しないと、「その好調が続くかどうか」推察できません。

あとは、「対処すべき課題」と「事業等のリスク」かな。具体例を２つ、挙げましょう。

　決算短信に、書いてないよ！①オープンハウス

オープンハウスの有報を、２０２０年のものと、２０１９年のものを比べてみると、「対処すべき課題」と「事業等のリスク」にかなり変更が加えられています。関西圏の進出やプレサンスコーポレーションのことが新出なのですが、それ以外にも・・・・・

へえ、マンションとホテルのリートへの販売を協議！！そういえば、オープンハウス、ホテル用地を買っていましたね・・・

『いまからホテル業に参入？オープンハウス』 ますます成長を続けるオープンハウス あたしのポートフォリオは、半分をオープンハウスが占めています。オープンハウスは、狭くて安い土地に住宅を建てる戸建て住宅会…ameblo.jp

あれは、自分で経営するのではなく、リートに売るつもりだったのね。さらに言えば、介護施設の会社チャームケアも、「介護施設を建設してリートに売る」という商売を始めましたね。あたしはロードスターキャピタルをもっているので、「外国人投資家の日本への不動産投資意欲は強く、昨年仕入れたオフィスビルが仕入れ値の２倍で売れるレベル」という知識も組み合わさります。

オープンハウスは時価総額が７０００億円に達し、そろそろ成長が鈍化するかな・・・・・？とも思うのですが、ホテル開発事業がどうなるのか見てからにするか・・・・・・・・・みたいな方向性も見えてきますね。具体的な新事業があるのであれば、ホールドする理由がひとつ、増えます。

  　決算短信に書いてないよ！②

ロードスターキャピタルの有報も、よくみると、スゴイことが書いてあります。

２０１９年度の有報の１３頁

「(5) 有利子負債への依存について
当社は、物件の取得資金を主に金融機関からの借入金によって調達しております。このため、市場金利が上昇す
る局面や、不動産業界又は当社のリスクプレミアムが上昇した場合には、支払利息等が増加し、当社グループの業
績に影響を及ぼす可能性があります。
また、物件の購入資金を調達する際には、特定の金融機関に依存することなく、個別の物件毎に金融機関に融資
を打診しており、現時点では安定的に調達ができております。しかしながら、当社の財政状態が著しく悪化する等
により当社の信用力が低下し、安定的な融資が受けられないなど、資金調達に制約を受けた場合は、当社グループ
の業績に影響を及ぼす可能性があります。」

うん、ロードスターキャピタルは自己資本比率が１０％台ですから、そういうリスクがありますね。ところが・・・・・２０２０年度の有報の１３頁では・・・・・・・

「(2) 有利子負債への依存について
当社は、物件の取得資金を主に金融機関からの借入金によって調達しております。このため、市場金利が上昇す
る局面や、不動産業界又は当社のリスクプレミアムが上昇した場合には、支払利息等が増加し、当社グループの業
績に影響を及ぼす可能性があります。」

ここまでは完全に同じですが・・・・・２段落目は・・・・・・

「当該リスクへの対応策として、当社グループは物件の購入資金を調達する際には、特定の金融機関に依存するこ
となく、個別の物件毎に金融機関に融資を打診しております。また、エクイティファイナンス等の資金調達の多様
化についても検討しております。」

①現時点では安定的に調達ができております、が消えて。

②エクイティファイナンス等の資金調達の多様化についても検討、が加わりました！

ちなみに、その後の「財政政策」という項でも、エクイティファイナンスの文字が新出です。

エクイティファイナンスつまり普通は増資ですが、ロードスターキャピタルは自己株をたくさん持っているので、これの売り出しでしょうね。

これに、「東証一部へ昇格する企業は、昇格と同時に増資することが多い」という知識を組み合わせると、「プライム市場上場＋自己株式の売り出し」で自己資本比率をアップさせるつもりかしら・・・・・・・という仮説が立てられます。

いずれの仮説も、ただちに投資に結びつきはしませんが、ナンピンするか利確するか、に影響を及ぼしてよい事項です。有報は、一昔前は、紋切り型のことしか書いてなくて、読んでも意味がありませんでしたが、２０１９年に内閣府令が改正され、「もっと実質的に書こう」ということになりました。これからは、有報の時代ですー！！

読むコツは、項目を絞ること（対処すべき課題、事業等のリスクあたり）、前年度との記述の変更点に注目すること。おヒマがあったら、どうぞ。

読んでくれて、ありがとー！
今日も、ステキな銘柄に囲まれた、良い一日をお過ごしくださいね。

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