Kさんからコメントいただきました！

「suriaさんいつもブログ拝見しています。
文章化されるとグッと理解が深まる気がします。
（そうですねー、ありがとうございます！）

アイデアとしてひとつ、自分の保有しているJALCOホールディングス（6625）はsuriaさんどう感じますか？
ロードスターに似た会社で、敬遠されがちなパチンコホールの土地建物を不動産とした賃貸収入を積み上げつつ、パチンコホールのM&A手数料（こちらは時期などまったく読めませんが）等が主な収益です。
保守的な予想を出すのでPERも高め、借入負債も高めですが、ロードスターと異なり物件の売買入替頻度が低く、あくまで20年単位の賃貸収入がベースといった感じです。kpiは賃貸物件の取得数になるかなと思います。
言葉強めのイカつい社長も毎月YouTubeでir動画の生放送をしていて、なかなか面白いです笑」

　見る人がみれば、手堅いビジネスなんでしょうね。競合多数の中古ビル売買より、ニッチなパチンコ店売買の方がラク（？）そうではあります。

　ここ３年の成長性はものすごいですが、これは継続するのでしょうか？つまり、今後も店舗を購入し続けられるのでしょうか。この会社は２０２５年度に資産１０００億円を目指して、今年８月に増資しており、つまりは購入意欲、購入物件ともに潤沢とは思われます。抽象的な見通しではありますが、今後も伸びていくんじゃないかな。

　資本効率はどうでしょうか。ＲＯＥは１０－２０％くらい・・・・純利益率は３０％程度、レバレッジ３倍、ただし回転率が０．２とかなので、ＲＯＥは２０％くらいになります。

つまり、借金してパチンコ店を購入し、その価格の７－８％くらいの賃料をとるわけですが、それが５年程度は固定されてしまう・・・良くも悪くも。

この会社は投資会社としてみるべきなので、ＰＥＲとＲＯＥを重視したいと思いますが、結局、回転売買にはあまり向いていないので、資本効率は実はそんなでもないですね。

定性面はすばらしく、独特なビジネスとして競争優位性は確かにあると思いますが、パチンコ店を所有して賃料をとる、というビジネスの形態上、回転率が遅く、よって、ＲＯＥ３０％を擁するキーパー技研、プレミア、ロードスターを売るまでではないかな・・・・というのがあたしの意見です。

資本効率ではなくて成長性に賭ける手はあろうかと思いますが・・・・やっぱり、確実な賭けではないでしょうね。下にふれるか、上にふれるか、ゼンゼン分かりません。

従業員数も少なく、パチンコというある意味中毒性のあるニッチな商売、斜陽産業で新規参入はあまりなさそうだし・・・・・定性的にはかなり面白いですが、それが資本効率につながっているかというと、（２０％ならすごい立派ですけども）ちょっと躊躇しますね。絶対的にはいい銘柄ですが、ほかの優良銘柄と比べると、もう少しパンチがほしいかな、というところでした。Ｋさん、ありがとうございました。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。