ＰＥＲを深める！
ＰＥＲが低いので、安いにゃ！！お得にゃ！
というのは、初心者です。ＰＥＲが低いのにはワケがあります。成長性がない場合に低ＰＥＲとなるのが代表格。これ以外にも、利益の継続性がない（景気循環株、不動産業など）、自己資本比率が低い（倒産や増資するかも）、特殊なリスクがある（ひとつの取引先に依存しているとか、利益率が低すぎるとか）もＰＥＲが低くなりがちです。つまり、利益を見通せないとか、不安定な場合ですね。
逆に言えば、将来も利益がでる確度が高い場合は、ＰＥＲが高くなります。
えー・・じゃあ、割安かどうか、どうみればいいの？
ＰＥＲが低い理由が、「企業業績に関係ない」場合を探すのです。
たとえば、自己資本比率が低いのが低ＰＥＲの理由と疑われる場合であっても、業績が悪く運転資金が足りなくて借金が多いのと、事業拡張のため積極的に借金しているケースでは、借金の質が違いますよね。また、年々、自己資本比率が改善しているかもしれません。「たしかに同業のＡ社と比べると自己資本比率が半分程度だけど、そんなに低評価にするほどか？」「自己資本比率改善によってＰＥＲもあがるのでは？」といえる場合があるかもしれません。
ＰＥＲが低い理由って、特定できるの？
同業他社と、成長性、利益率や自己資本比率などを見比べてみると、「これが低ＰＥＲの理由では？」と思える要素がいくつかでてきますので、それが本当にＰＥＲが低くなるリスクなのか考えます。ま、主観的に推定するだけですねえ。
チャームケアのＰＥＲについて話したついでに、もう少しＰＥＲの話を。だって、ＰＥＲって、本当にやっかいな指標なんです。
まず、分子となるＥＰＳ、これが、特別な利益、一過性の減益などで狂っている場合があります。消却して「いない」自己株式は除いて一株当たりのＥＰＳを算出するので、自己株式が放出された場合、計算が狂います。また、パッと検索して出てくるＰＥＲは、「希薄化前」のＥＰＳに基づくので、新株予約権が多い場合は「希薄化後」をみる必要があります。ＤＭＭＩＸなんて、ストックオプション多いから、希薄化前と後で２０％弱、ＥＰＳが違うんですよ。
つぎに、ＰＥＲは、かなり色々な事情を織り込んでいるので、一筋縄ではいきません。オープンハウスの成長性がいくらすごくても、ＰＥＲはせいぜい１２とかで、３０までには行きません。結局、不動産業は、単発的な収益の集合であり、借金も多いから、ということが崩れないんでしょうね。
大事なのは、①ＰＥＲが低い理由を考えて、②それを潰していくこと。
借金が多くても、多くは長期の固定金利だから、貸しはがしや金利上昇リスクは低い、とか。
ひとつの取引先に依存はしているけどその依存度が年々、減っているとか。
そうやって、「リスクはないではないけど、低いよね」と思えたとき、それは買いなのです。
反対に、「それなりのリスクがあって、それを反映してＰＥＲも低い」場合は、「安かろう悪かろう」なので、パスした方が賢明かも。
今日も、ＰＥＲが低い理由がわかって買った銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。
