カナヤさんからコメントいただきました！

初めまして。いつも大変勉強にさせていただいております。
（ありがとうございます！）

keeperやプレミアなど、競合がいないということではないのですが、「Japan Eyewear Holdings」の成長率や収益性、インバウンドや海外展開などによる今後の安定性を評価して、買うタイミングをうかがっています。
もしよろしければ、suriaちゃんさんのご評価をいただければ幸いです。よろしくお願いいたします。」

まず、定性面です。強みは鯖江ブランド、そしてＳＰＡ・・・製造から販売まで一気通貫してやる、ということですが、メガネって、お洋服みたいに季節もないし、流行り廃りもそんなにないと思うので、ＳＰＡであることが利益につながっているのでしょうか・・・・。

数字を確認してみると、営業利益率３０％弱、ＲＯＥ２４％と高水準ですが、ＲＯＡは６％、ＲＯＩＣは１０％くらいかな。ＲＯＥは自己資本比率が低いことによって嵩上げされている部分があり、資本効率は高いとはいえません（低くもないけど）。

ROEを分解してみると、資産回転率が低い・・・・メガネなんて、そんなに頻繁に買い替えるものではないから当たり前ですが、その意味で、業態的には、レバレッジなしにＲＯＥを高めることには限度がありそうです。

次に成長性ですが、決算説明では（退店もあるので）毎年数店開店していく、売上収益＋１０％を目指す、みたいなことが書かれています。眼鏡屋さんなんて、ジンズも弐萬圓堂もパリーミキもありますから、いくら価格帯で競合していないと言っても、出店して即黒字になるような場所がそうそうあるとも思えません。中国で爆発的に増えたりしないかぎり、＋１０％くらいが確かに限度かなあと思います。

一応、値段をみてみましょう。

来年度ＦＣＦ１６億円（リースの支払いは控除）
今後５年の成長率１２％
ネット負債７０億円（リース負債は含まず）
永久成長率１％

とすると、適正価格１３３９円・・・あらま、公募価格ほぼピシャリですね。ま、似たような計算をしているでしょうから、当たり前ですが・・・。永久成長率を４％にすると２３６２円となりますが、今の株価が２４００円なので、市場はもっと成長性を見込んでいるのでしょうかね・・・・。あたし的には安いどころか、高値の可能性もあると思うのですが・・・・。

利益率は高いですし、広告宣伝費をほとんどかけずに価格改定をこなして売上があがっているので、あたしの知らない優位性があるのかもしれませんが、現時点ではお値段的にも魅力を感じないかな。

【優位性がわからないのでパス】

海外展開、特に中国は単価が国内の二倍・・・日本で売る場合の倍で売れているということで（日本も堕ちましたね・・・）、海外が成長すればおおいにおおいに化けると思いますから、そこの点にベットするのはアリだと思います、そしてみんなそう思っているからＰＥＲ２０がついているんでしょうね・・・。カナヤさんが微妙に言及しているとおり、あたしは「競争がないレベルの優位性」を要求しますので、今回はパスしますが、ご成功をお祈りいたします。

以下、参考リンク集です。

【上場インタビュー】　　https://c-eye.co.jp/ipo-eq/69647

【M&Aインタビュー】　https://www.nihon-ma.co.jp/page/interview/kanekooptical

【ログミーファイナンス】　https://finance.logmi.jp/articles/379259

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。