勝つ投資 負けない投資
片山 晃(五月) (著), 小松原 周 (著)

ひきつづき、「機関投資家のバリュエーションを研究しよう」シリーズです。

今回は、日本でトップレベルの個人投資家、五月さんと、機関投資家の小松原さんの共著です。

五月さんは、この著書で、

「今の僕の「割安」の定義は、その銘柄が将来実現すると考えられるＥＰＳに対して現在の株価が割安かどうか」【同書６１頁より引用させていただきます】

とおっしゃられていますが、ＤＣＦ法とか他社のＰＥＲと比べるというような、それ以上の具体的な話はでてきません。機関投資家の小松原さんは、バリュエーションは、どうお考えになるんでしょうか？

  やっぱりＤＣＦ法？

配当割引モデル（配当額から株価を求める方法）、ＤＣＦ法（稼ぐ現金額から株価を求める方法）の紹介のあと、

「私が特に参考にしているのは、このような割引モデルによって算出された理論的な株価です」

【同書１１８頁】

とありますので、これらがメイン手法なんでしょうね。ただし、エントリーの説明の項では、ドルコスト平均法をあげており、あくまで例としてですが５カ月に分けて買う例を挙げています。

さらに！！テクニカル分析も使っているそうです。

移動平均、一目均衡表をみて、株価が上昇・下落、横ばいのどのような勢いの中にあるのかみる。ＲＳＩ（５０を中心として、７０以上を買われすぎ、３０以下になると売られすぎとする指数）もみているそうです。

テクニカル分析をつかうと明言する機関投資家の本は、初めてですね・・・・・。

  　機関投資家の制約

分散買いを勧める本は、「教養としての投資」の奥野さんの本に続いて２冊目ですが。

もともと、機関投資家は、自分の買いで株価を動かさないよう、少しずつ買っていかなければならない、という制約があります。ドルコスト平均法は、「使用せざるをえない」のかもしれませんね。

個人的には、

「ファンダが良い銘柄であれば、どちらかと言えば、これから騰がる可能性の方が高い。よって、過度に割高と思われる場合を除き、一括で買うのが原則。ただし、心理的要因（ポジションをとると、急に銘柄のマイナス面がみえてくる）除去のため、３－４回に分けて買う」

のが最適解だと思っておりますよ。

読んでくれて、ありがとー！
今日も、ステキな銘柄に囲まれた、良い一日をお過ごしくださいね。

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