日銀の決算書によれば、日銀が保有している日本国債は５４５兆円、利息収入が半期で６０００億円なので、０．２２％の利息を得ていることがわかります。

　他方で、ふつうの銀行から日銀が預かっているお金が４９３兆円。これに対して、その利払いが０．０４７％です。

　日銀の基本的なもうけの構造は、

５００兆×（０．２２％－０．０４７％）

となります。すなわち、利払いが０．２％増えれば、収支がマイナスになるわけです。

最近の日銀はＥＴＦの配当が年１兆円もあるので、利払いが０．４％までは全体の収支はマイナスになりません。でも、ＥＴＦはどこかで売らなければならないかもしれない。ですから、【０．２２％－０．０４７％】はあまりマイナスにしたくはないんじゃないかな・・・。

もしそうであれば、日銀としては、

①まずＹＣＣの範囲を±０．７５％へ広げて、利回りが高い国債（０．５％とか０．７％とか）をたくさん買い入れる。これで利息収入を増やす。
②２－３年して利息収入が増えたところで、短期金利をあげる。

という順序をふめば、収支をマイナスせずに、短期金利を、ものすごーく徐々にではあるものの、上げることができます。

「投機筋の売りがふくらんで０．５％に張り付き、やむなく０．７５％に引きあげ」というのは避けたいでしょうから。米国債の金利が下がって、「０．５％に届いていない時期」に、０．７５％に引き上げるのではないかな、とあたしは予想しています。


ということで、ただのあたしの予想ですが、

①政策金利をあげるのはまだまだ先。まずは長期金利を上げて、円安＝物価高を牽制するとともに、金利があがった国債を買い、日銀の収支を改善し、政策金利上昇の余地を作る。

②なお、いきなりＹＣＣ解除ではなくて、０．７５％への利上げ（ＹＣＣの枠の拡大）を予想。また、利上げとともに、国債購入枠も増枠して、急速に金利が上がらないようにすると思う。急速に利上げする必要まではないから。

③０．７５％への利上げは、米国債の動向により「０．５％に張り付いていない時期」にされると思う。つまり、来年、米国の景気が悪くなって、利上げの停止が織り込まれ、米国１０年債の利回りが下落するとき。


米国債の利回りが下落したとき、それが１月だろうが３月だろうが、サプライズで日銀がＹＣＣ拡大に走る可能性があると思うので、注意したいと思います。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。