特定の領域に特化し、採算が合わない領域は撤退し、ポートフォリオを築いていく・・・・西郷隆盛みたいな、エネルギーのある社長さん。ポートが運営している就活サイトは、就活生の７５％が利用、と圧倒的シェアを占めています。

現状で特に不安はないのですが、強いて言えば事業そのものかな。サイトつくって、登録者集めて、成約したらお金もらって・・・・て構造、人材紹介では別に珍しいことじゃないと思います。特定のポータルサイトを運営しているって、そんなに強固な参入障壁だとは思えません。

ＰＥ１１ですが、意外に負債が多く、ネット負債３７億円、時価総額２５０億円なので、実際のＰＥＲは１３くらいですね。・・・・あれ、サイトの運営にしては負債が多いね。そもそもＥＢＩＴＤＡを表記しているのも違和感がありました。

キャッシュは何で出て行っているかというと・・・・Ｍ＆Ａと・・・「無形資産」？ナニコレ？有報で検索すると・・・・


「当社グループは、顧客との契約獲得のための増分コストのうち、回収可能であると見込まれる部分について資産
として認識しており、連結財政状態計算書上は「無形資産」として表示しております。契約獲得のための増分コス
トとは、顧客との契約を獲得するために発生したコストで、当該契約を獲得しなければ発生しなかったであろうも
のであります。」

契約獲得コストを資産認識・・・・調べてみるとイファースでは合法ですね。とはいえ、これは、おそらく仲介手数料を「後日計上」することにほかなりません。良く言えば、収益の認識に対応して経費を計上している、と言えますが・・・・。伝統的な会計基準からすると、利益が過大評価されているとも言え、ともかく、ＦＣＦはマイナスだよねっていう話です。


価格が安かったら、ある程度ゆるい優位性でもいいと思っていますが、激安というほどでもありません。ＦＣＦが少ないと企業価値は低く算定されるので、ＰＥＲが低くて当たり前となります。

ＰＬは抜群ですが、パスかな。「ＰＬは抜群だけど」って、結構多いよね。ＣＦ重視しないと！

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。