読者のヒロユキさんより、ご質問をいただきました！！

 

「初めまして、楽しく拝見させて頂いておりますm(_ _)m質問ですがお願いしますm(_ _)m
ロードスターの買いの理由は分かりましたが、自己資本比率と有利子負債の面から見ると、私的には躊躇してしまいます、それこそ地震でもおきたら倒産しそうな…業務や業績ではなく、財務的にも安心して投資出来る企業なのでしょうか？」

 

 

ロードスターキャピタルは、「借金してビルを買う」を繰り返しているため、自己資本比率はわずかに１４％！！あたしも、ロードスターキャピタルを最初にみたときは、「業績いいけど、自己資本比率１０％台は、投資対象としてはないよね」と思いました。でも、いろいろ調査するうちに、「これはアリだな」に変わりました。説明しましょー！！

 

 

 

 

 

【ロードスターキャピタル2020年12月期　第3四半期決算説明資料３３頁より引用】

 

借金って、そもそも、何が悪いんでしょうか？

 

 

まず、第一に、利息の負担ですよね。あたしたちも、楽●カードなどでリボ払いにしてみれば、利息負担の威力を痛感するでしょう。

ところがところが、昨今は歴史的な低金利、ロードスターキャピタルの利息は、営業利益の５％程度。「利息が返せなくなるかも」というレベルでは、到底ありません。また、上記のグラフのとおり、１０年２０年の借入期間で借りているので、「元本が返せない」ということも非常に起こりにくい。つまり、利息、元本、いずれからみてもデフォルトリスクは低い。

 

次に、借金で何を買っているか、ですね。借金して、飲み食い遊興費に使いこんでしまえば、残るは借金のみです。企業でも、「儲けが少なくて借金し、運転資金に使う」かたちでは、やはり借金が残るだけで、最悪な借金です。

でもでも、価値が落ちにくい高級時計やゴールド、中古のベンツ、そして、流動性の高い東京の不動産なんかを借金で買うのは、どうでしょうか。１０００万円を借りて１０００万円の土地を買っても・・・・・・プラスマイナスゼロです。良くも悪くもありませんね？

 

 

借金してこのような「資産」を買う場合、最大のリスクは、その資産価値の下落です。借金して株を買って、暴落すれば、追証がかかり強制決済されます。不動産でも程度の差はあれ、同じです。

ところが、上記のグラフのとおり、ロードスターキャピタルが借金して買った物件は、１．５倍の含み益が出ています。世界最大の都市で、人口も増え続ける東京の、しかも千代田区中央区など都心の不動産が大きく下がる可能性は、極めて低いでしょう。

 

 

 

 

①利息が安く、返済期限が長い

②借金して買ったのは、価値が落ちにくい都心の不動産であり、現に含み益がでている

 

 

ので、「自己資本比率１０％台？だからなに？」となりました。「価値が落ちにくいモノを買ってるだけだから、別にいーじゃん？」ってこと。

 

東京で何十年と不動産の売り買いをしているロードスターが、現に何年も連続で増益を続けているのだから、②を支持している、「不動産の目利き力」は確かなものがある、と推定せざるをえません。

 

もちろん、東京での震災は最悪ですし、コロナで空室率が上昇したままになるリスク、帳簿上の含み益が実は過大評価されているリスク（この会社は社長が不動産鑑定士さんだから、そのあたりは操作できるでしょう）など、いろいろツッコミの余地はあります。

 

 

ま、震災リスクは、あたしのポートフォリオに限って言えば、震災で逆に上昇するであろう建設株のコプロ、住宅株のオープンハウスを保持していることで相殺される部分がありますので、投資額も抑えることで、目をつむることにしました。

 

 

ということで、

 

「地震が起きたら倒産する可能性は否定できませんが、儲けが少なくて運転資金の借入で火の車、という状態の結果としての低い自己資本比率ではありません。高い成長性による業績上昇に賭けてよしと判断しました」とご回答します。

 

 

あたしは、５年くらい前までは、無借金企業ばかりを探していました。

が、利息が低い現代では、有効な投資がされているなら、また、借金に対応するモノが残るなら、そしてそのモノの価値の下落リスクが低いなら、自己資本比率はそんなに気にしなくてもいいのでは？という考えに変わりつつあります。

 

 

低い自己資本比率も、①儲けが少なくてカツカツなのか、②資産を買っているだけなのか・・・・・・教科書的にはまずい数字でも、その数字の中身をみること、、、これが大事！

 

 

 

読んでくれて、ありがとう
適切な借金を使っている銘柄に囲まれた、良い一日をお過ごしください

 

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