プレミアグループのバリュエーション（アップデート
通期決算が出たので、バリュエーションをアップデートしておきたいと思います。
まず、単純に算出できる、実質純資産からみた価格。合計５５２億円（※）の実質的な純資産をもっているとみると、１株あたり１３８０円。これが下値余地かな。１．２倍して実質「予想」純資産とすると、１６５６円ですね。
※純資産１３４億円＋金融保証契約３６８億円（前受金なので実質自社のもの）＋その他の負債５０億円（帳簿上の９９億円のおよそ半分は故障保証の前受収益）
次に、自社貸付を除いたファイナンス事業その他の事業のＦＣＦからみた価格を考えてみましょう。
今期はいろいろとイレギュラーな数値が入っており、たくさん補正する必要があります。
まず、営業ＣＦです。マイナス４億円となっていますが、その主な原因は、「その他の資産」が前期比３倍の４３億円に増えたことによるもの・・・・この「その他の資産」は、提携ローンで契約後、銀行から融資前に加盟店にとりあえず送金した、立替金です。４Ｑにファイナンス事業がすごく伸びたから、こんな異常な伸びなのかな・・・？これは異常値なので、てきとうに１５億円に補正しちゃおう。これで＋２８億円。
あと、自社貸付しない仮定なので、金融債権９３億円を除外し、利益もマイナス４億円とすると、差し引き＋８９億円。これで、「自社貸付をしない場合の」営業ＣＦは１１３億円。
次、投資ＣＦ。マイナス２２億円ですが、無形資産の取得も前年比３倍以上の１８億円・・・・うーん、これも異常値だよね。テキトーに１３億円と補正しておこう。財務ＣＦのうち、リース料の支払い８．５億円、これは家賃の支払いなのでこれも引くと、最終的なＦＣＦは８７億円、となりました。
では、「８７億円を生み続ける事業の価値ーネットの借金」つまり株主価値は、ＦＣＦ８７億円÷割引率９％ー借入金２３０億円（※）＝７３６億円。１株あたり１９３７円・・・自社貸付や成長しない前提で、です。割引率８％にすれば、２２５７円。仮定に仮定が重なっているので、控えめにみて２０００円前後、としておきましょう。
※帳簿上は３１７億円ですが、自社貸付しない仮定だし保有現金もあるので適当に割り引きました
ＰＥＲでいうと１８となり、ほかの保証会社と比べても、成長性を考えればさほど違和感はありません。前回、１５００－１６００円と弾きましたが、２０－３０％成長しているので、そこからみても、こんなとこでしょう。
ということで、
実質純資産からみた下値余地・・・１５００～円あたり。
自社貸付しないＦＣＦからみた適正価格・・・・２０００円前後かな。
とまとめておきます。ということで、理屈上は、１５００円代なら、もはや安いと言って良いと思いますし、そこから３０％くらい値上がっても全然おかしくは、ない。
ただし、需給などから実際の株価を予測しておくと・・・・ＧＷ明け・・・中計下方修正（？）を嫌って１６００円付近をダラダラ。１Ｑ決算、２Ｑあたりで、中古車市場の回復＋ファイナンス事業の進捗が明らかになり、また、ＩＲ面談で新中計の詳細を聞き取った機関投資家参入で株価が徐々に切り上がり・・・・って感じを予想。
さてさて、どうなることやら？
今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。
suriaちゃん、おはようございます。
プレミアグループ騰がってますね(・∀・)!!
私もプレミアホルダーでして、いままで株価が軟調でも手放す気はなかったのですが……..
本日中古車オークションのUSSの決算があり、そこで今年4月から新たに提供しているであろうオートローン事業の話が出ると思っています。
USSが本気でオートローンをやるなら、既存事業とのシナジーで一気にシェアを獲れるんじゃないか、と思うのですがsuriaちゃんはどう考えますか？
おはようございます！！すごーく騰がって、ダラダラさがりますね・・・・。
ＵＳＳは、おっしゃるとおり、かなり手強い・・ジャックスやオリコなんて比べ物にならないくらい、ヤバイ相手だと思います。
すでに中古車販売店とのつながりがあり、クルマの物理的な扱いにも長けている・・・・こわいですねえ。
わざわざ面倒な3つの認可を取って参入してくるわけですから、ある程度ガチなのかなと思ってます。ローンの利益率の高さは十分承知でしょうし……
ussのローンを使ってくれたらオークションの手数料優遇するよ！なんてことをしたら、みんなussローン使いそう….とか悪い妄想が膨らみます。
ぜひ今日のussの決算レビュー記事を！！何卒宜しくお願い致します。
USS、決算説明資料、出ないですね・・・・出たら、見てみますね！！オートローンが躍進していないことを祈ります！！