ファンダメンタルズは、

①優位性：競合なしのレベル
②成長性：米国を含め未開拓地域十分

なので、利益率上昇の確度以外は、語るべきことはありません。

最後にバリュエーションです。

２０２４年３月期のＣＦ計算書では、営業ＣＦ１１．５億円、投資ＣＦ４．２億円、ＦＣＦは７．３億円です。ただし、２０２４年３月期は、新店をたくさん出したのに在庫が４０００万円しか増えていない状態でＦＣＦ７．３億円です。今期はアップガレージだけで直営５店は出すでしょうから、１店２０００万円、５店で２億円の在庫増は必要でしょう。

以上のもろもろの数字を丸めて、

・来期のＦＣＦは６億円
・成長率１５％（中計では１９％）
・割引率８％
・ネット現金８億円（２Ｑ時点。現金＋売掛金＋土地ー負債）
・永久成長率２％

として計算すると、理論価格２０００円となりました。現在の株価は９００円前後ですし、ＦＣＦ、成長率ともに控えめに見積もった結果でもあるので、安全域は十分です。

株価の下落余地は限定的（というか、存在しないレベルだと思うのですが・・・）な一方で、米国展開という大きな大きな上振れ余地があるのがいいですね。

懸念は・・・・やっぱりヒトかな。タイヤやナビの取り付け作業ができるとなると、新人では厳しいよね。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。