機関投資家だけが知っている「予想」のいらない株式投資法
泉田 良輔  (著)

以前、レビューしましたが、読み直したところ、「やっぱり良い本だ！！」と思ったので、再度、記事にします。

「予想のいらない」株式投資法って？

前の記事を要約すると、「コンセンサスや過去ＰＥＲの上限下限を使って、バリエーションを測ろう。独自予想はいらない」というところです。

ところで、この本、実は、最終章はバフェットの話でおわっているのですが、すごく興味深いことをいってるんです。

バフェットの投資法とは・・・

ステップ１）高いＲＯＥが継続しそうな銘柄を買収する。
ステップ２）ＲＯＥが、たとえば３０％だとすると、株主資本は毎年３０％、複利でふえていく。
ステップ３）バークシャーはＰＢＲ１倍くらいで評価されているので、毎年３０％自己資本がふえていく買収した会社の価値は、毎年３０％ずつ増加して評価される。これで、年９％くらいの増加率のインデックス投資に勝つ。

バークシャーに買収されて非上場化→「株式市場での時価」がなくなって、ＰＢＲつまり株主資本の金額をもとに評価される


というところがキモですね。


あたしも含めて、みんな、売上や利益ばかりみていて、「株主資本がいくらか」とかＰＢＲなんて、みませんよね。バリュー投資ならともかく、ＰＢＲが低かろうが高かろうが、どうでもいい・・・・。


ところが、株主資本は、（配当をムシすれば）ＲＯＥの分ずつ、複利でふえていきます。

そうすると、（ＰＢＲがおおむね一定であれば）株価もＲＯＥの分ずつ、ふえていきます。ＲＯＥが３０％であれば、市場全体の下落で３０％株価が下がっても、１年で復活できるわけです。


ＰＥＲだと利益が基準ですから、「複利でふえていく」というのをイメージしにくい。その点、ＰＢＲですと、蓄積していく株主資本が基準ですから、「複利でふえていく」のを実感しやすいですね。

問題は、「高いＲＯＥが継続する銘柄はどれか？また、ＰＢＲはおおむね一定なのか？」というところですね。高いＲＯＥが継続する・・・・ＰＢＲが変わらない・・・・いずれも、「堅固な競争優位性がある」ことに行き着きます。

堅固な競争優位性があれば、投下資本のわりに高い利益がいつもとれる・・・・それゆえ、株主資本の１倍以上の値段で取引される・・・・。

ちまたのバフェット本だと、まとまりのないバフェットの「名言紹介」に終わっている本が多いので、何がポイントか、分かりづらいところがありますが、この本は、バフェットの投資法をきっちり説明してくれていて、スッキリしました。

あたしたちは、「会社をまるごと買収して会社の時価、株価を消す」ことはできませんが、株主資本に注目してＰＢＲをみることはできます。株主資本がＲＯＥのパーセンテージで増え続ければ、怖いものは何もありませんね！ＰＢＲでみることも、忘れないようにしましょうー。

今日も、ステキな銘柄に囲まれた良い１日をお過ごしくださいね。